2万亿美元估值的美股AI泡沫
随后9月29日，特朗普在白宫召集Google CEO皮查伊、Anthropic CEO阿莫代伊、Meta CEO扎克伯格、OpenAI总裁布罗克曼、xAI创始人马斯克等科技高管，讨论AI开展并签署“超级智能”（SI）联合声明。 老板阿莫代伊是个戏精，曾经入职百度，不知道学了些啥。他公开呼吁放缓AI开发、加强政府监管。身体却很诚实：寻求约2万亿美元的估值，目标是融资速度超越历史上任何一家公司。 SpaceX、OpenAI、Anthropic三家AI公司的估值合计约5.2万亿美元，按这一预期口径，超过了美国1980年到2025年全部3365家科技公司上市首日估值的总和，后者约4.1万亿美元。 时机选的非常完美，纳斯达克处于历史高点，美国商业产出以五年来最快速度扩张（标普全球9月综合PMI初值58.4，为2021年7月以来最高）。 但IPO市场本身在降温。OpenAI已经把上市推迟到明年；劳工节以来美股只有3起IPO，这个数字不含SPAC、只计实体企业，今年迄今美股IPO在238到248家区间；今年上市的新股里约49%已跌破发行价，剔除SPAC的76家中有38家破发。 更致命的是分母。10年期美债收益率已经升到5.23%（9月下旬一度触及5.27%），是2007年金融危机以来最高；30年期国债收益率同期也首次突破5.5%，为2004年以来最高。 星空君想起一个人。2002年互联网泡沫破裂后，Sun Microsystems联合创始人斯科特·麦克尼利算过一笔账，当时投资者给他公司10倍市销率，意味着什么？ 意味着他要陆续在十年把100%的收入作为股息发出去。假设销售成本为零，假设三万九千名员工的费用为零，假设不交税，假设十年零研发投入，收入还能维持。 假设这家公司没有成本、没有员工、没有税收、没有电费，把全部收入永久分给股东，按国债利率折现回今天，价值约1.27万亿美元。 有多疯狂？据公开报道，十八个月前Anthropic自己预计2027年收入为120亿美元。在这个充满乐观预测的故事里，这是唯一被证明相当悲观的一个数字。 据公开报道，七周前还有估值研究者怀疑Anthropic的目标可能从1万亿滑向8000亿。七周后，市场谈论的是2万亿。预测在这个领域，双向都很难。 这个指标在1990年代末被互联网分析师亨利·布洛杰特推广。他用它论证240美元的亚马逊值400美元。亚马逊几周内就涨到了，布洛杰特因此成名，后来因为操纵分析被终身禁入证券业，这让他更有名。 五月，SpaceX在招股材料里告诉投资者，公司面对的总可寻址市场约28.5万亿美元，其中AI企业级应用一项为22.7万亿美元，约占美国经济的四分之三。 随后通胀开始。据报道，Anthropic将向投资人强调超过30万亿美元的市场机会。上周，有投行测算生成式AI可触及的市场约60万亿美元，约为全球年产出的二分之一。 公司并不总能捕获自己所基于的市场。Uber上市时在招股书里给出的可寻址市场约6万亿美元，口径覆盖私家车出行里程与公共交通（含外卖、货运的另一版本超过12万亿），如今年收入不到600亿，绝大部分市场还在前方。WeWork曾有3万亿美元可寻址市场，然后破产了。 如果60万亿还不够，还有更大的数字。Anthropic内部研究部门建模过极端场景，AI到2030年为美国GDP增加超过10万亿美元，粗略折成今天的股权价值约100万亿美元。再往后是递归自我改进，AI设计更好的AI，经济价值大到金钱本身失去意义。 招股书显示，建成已承诺的项目需要1740亿美元。上周其新债定价规模约49亿美元、收益率约10%，市场报道认购遇冷。贷款人直到2029年才允许它支付股息。现在IPO已推迟，等待投资者对数据中心感觉好转。 在建工程不计提折旧。没建成的数据中心没有电费、没有维护、没有延迟投诉，因为产品还不存在。未建成的数据中心可能是终极高利润业务，唯一的问题是最终会有人逼你把它建成。 而建造正是出问题的地方。巨型项目的铁律是超预算、超工期。某些州拿到电网连接可能要十年，盖洛普民调里71%的美国人反对数据中心建在自己附近。 更拧巴的是久期错配，贷款人把这些项目当长寿基础设施融资，就像商业地产；而建筑里一两年的芯片就会过时。有基金经理形容，这有点像为一部iPhone办三十年按揭。 更妙的是循环结构：软银发债借钱给OpenAI，OpenAI租下软银的数据中心园区二十年，园区用英伟达担保的芯片填满，而英伟达又是园区的股东。 英伟达以低于IPO价10%的折扣入股15亿美元，并承诺再购15亿，还同意为园区担保高达1050亿美元。作为交换，据公开报道，双方在算力供应上深度绑定，园区长期采用英伟达的芯片方案。 OpenAI为什么需要这笔钱？它预计到2030年底将烧掉近2800亿美元。租下SB Energy的俄亥俄园区恰好给软银的数据中心公司给予了证明估值所需的收入，OpenAI同时还持有认股权证，SB Energy估值达到800亿美元即刻支付。 亚马逊最新业绩里85%的净利润来自持股的未实现收益，其中主要是Anthropic；谷歌约88%（净利润1121亿美元、未实现权益收益约990亿美元），来自Anthropic与SpaceX。 要估值微软，你得先估值OpenAI。估值学权威阿斯沃斯·达莫达兰说，他以前讨厌给亚洲家族财团估值，现在要估值一家公司，得先估值另外四家。
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亨利表示：“说实话，我很喜欢执教。我手里的教练证书都还在，我会重新启用。不管当不当教练，我都会一直对执教充满热情。很快重新带队？你也得看看自己手里有什么，以及进入一段除了工作之外一无所有的处境后可能失去什么。执教成果有时要六七个月、一年，甚至两年才能显现。看到诺丁汉森林换了三四任教练，我会想：我正在打造一些东西，也是ON的足球总监。要是我把一切都搁置去执教，对方却只给我四周时间，那我能做什么？”
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AC米兰阵中有3名球员打满了全部540分钟。最容易被想到的是门将兼队长迈尼昂，另外两人都是后卫，分别是德温特和帕夫洛维奇。迈尼昂是3人中唯一一位在整个赛季、包括国家队比赛中都踢满全部时间的球员。德温特曾在比利时国家队2次坐在替补席上，帕夫洛维奇则在代表塞尔维亚参加的第二场比赛中于下半场带伤离场。只看AC米兰队内排名，拉莫斯以535分钟位列第4。
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这一阶段的特征是更加注重质量而非数量，更加注重实效而非概念，更加注重合规而非投机。这种转变将有助于提升整个行业的信誉和稳定性，吸引更多传统资本进入，从而推动代币化市场走向主流。报告的最后部分还强调了跨机构合作的重要性，认为只有通过共同努力，才能构建一个真正高效和包容的代币化生态系统。
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“这边的小产权房违规不违法，都已经交过罚款了。”该中介表示，因为小产权房不用交税，所以售价比正常市场价便宜，而且其中有不少是“顶账房”。
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如今乔丹同一年总决赛G3的球衣，则是创造NBA球衣历史最高成交价纪录，毕竟该赛季乔丹率队完成生涯第2次三连冠，也是夺得生涯第6冠。
OpenAI正面迎战Meta Muse
尤文所有者已经明确方向：球队需要尽快重返强队行列，重新获得欧冠资格，并争取赢得奖杯。埃尔坎通过Exor表示，达成最低目标是当前投资的核心，因为这关系到俱乐部的发展。因此，管理层1月将有资金可供调配，如认为有必要，可以在转会市场采取行动，以保障目标实现。具体决定将由管理层作出，他们也需要和斯帕莱蒂共同讨论技术项目的规划。
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过去几周，佛罗伦萨已向服务会议提交了完成弗兰基球场改造的最终版方案。如果方案获批，项目将在约4个月后进入工程授予阶段。
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基础教育课程一直在更新，课程标准、育人方式、学习任务群等持续优化，学生的学习习惯与认知特点也在变化。教师的教学理念与教研方式，需要跟随教育发展稳步调整。
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葡萄牙波尔图的右后卫阿尔贝托·科斯塔，也在传闻中曼联的考察名单内。刚度过23岁生日的科斯塔，合同中有5600万英镑的解约条款，他和曼联队长布鲁诺·费尔南德斯还有相同的经纪人。
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中国赛季过后，六王表演赛将重磅来袭。第三届沙特利雅得六王大满贯正式公布完整赛程与最终签表，这项以顶级阵容、超高奖金、紧凑赛制著称的网坛明星盛宴，将于10月21日至24日在利雅得ANB Arena火热打响。总奖金丰厚、冠军独享600万美元高额奖励的赛事，再次集结男子网坛顶尖战力，新旧天王同台竞技，为年终网坛再添巅峰对决悬念。
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浪潮信息因此同时推出元脑SD200 Ultra超节点和元脑HC2000多元算力机组。前者承载前沿模型，后者针对大规模推理，将预填充、解码、Attention和FFN等负载分配给不同类型的算力。据刘军透露，HC2000在同等投资下可将Token产能提高10倍。
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谈及与新教练的交流时，贝尔纳韦说：“不算多，因为我现在还在单独训练。不过我很快就看到了他在训练中的印记，我等着周一和他建立联系。”